自新冠肺炎疫情全球蔓延以来，美元汇率在美联储货币政策的影响下坐上“过山车”，波动明显加剧。疫情初期，因企业和银行业者购入美元以偿还债权人、贸易伙伴及供应商，流动性不足助推美元迅速拉升，货币市场融资利率急升。随后，伴随着美联储史无前例的宽松货币政策，美元流动性缓解，进入“弱周期”。近期，随着美联储加息预期升温，美元再度跳涨。同时，俄乌冲突“黑天鹅”的起飞，也让美元作为避险资产的优势凸显，进一步推升美元涨势。本周，衡量美元对一揽子货币汇率变化幅度的指数——美元指数已逼近100大关，年内累计涨幅约5.2%。可以看到，“强美元”正在回归，这将为国际金融市场带来新的挑战。
地缘政治风险加剧
美元避险资产作用受重视
美元指数的波动是由多种因素造成的。信达证券首席宏观分析师解运亮在接受《金融时报》记者采访时表示，美元走势首先受到欧元走势的影响，美元指数是通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合变化率，来衡量美元的强弱程度。其中，欧元权重占比最大，达到57.6%，这使得欧元的走势对美元有较大影响。因此，美国与欧洲的经济基本面对比以及美国与欧洲货币政策的对比，都将影响美元的走势。
近期，乌克兰紧张局势所带来的大宗商品价格上涨、供应链干扰以及贸易不畅等情况，让欧洲下阶段经济复苏染上阴霾。包括原油以及天然气在内的能源价格不断攀升，在一定程度上增加了欧元区的通胀上行压力。目前，欧元区通胀正处于历史性高位，欧元区2月调和消费者物价指数（HICP）同比增长5.8％，高于1月的5.1％，也是连续第3个月通胀水平达到5％及以上。乌克兰局势或将进一步推升欧元区通胀，这也让欧洲央行的货币政策前景面临更多的不确定性。在此背景下，欧元持续下跌。Wind数据显示，在过去的一个月里，欧元对美元已累计下跌了5%。加拿大丰业银行分析认为，地缘政治以及欧元区和美联储货币政策路径的分歧，正在严重削弱欧元地位。如果这场冲突持续下去，欧元对美元汇率接近平价的风险很大。
与此同时，地缘政治风险加剧也让国际金融市场的避险情绪升温，投资者将目光更多地转向避险资产，美元也是其中之一。美元被看作避险货币已经有很长的历史，这和美元作为全球头号储备货币的地位不无关系。二战时期布雷顿森林体系的建立，使得许多国家为了本国的外汇储备量而被迫购买美元，在做对外贸易时将美元作为大宗商品的计价货币，甚至在国内使用美元，美元的价值因此得到了提升。一旦风险来临，投资者在感知到经济动荡时会倾向于向安全投资转移，市场倾向于将手中的货币或者资产兑换成美元。同时，因为美元的自由流动，也使得美元成为规避风险最便捷的货币。因此，在俄乌冲突爆发后，美元快速上涨。
美联储加息点渐近
流动性收紧支撑美元上涨
长期来看，美联储即将进入加息周期是带动“强美元”回归的根本原因。美联储货币政策一直以充分就业与物价稳定为双重目标。当前，美国劳动力市场状况加速修复，通胀预期升温，美联储货币政策转向已成定局。一方面，美国劳工部发布的最新数据显示，美国2月非农部门新增就业67.8万人，远好于预期，是7个月来最强劲就业增速，显示了“劳动力市场走出疫情时可能会有的初步状态”。同时，失业率降至3.8%，环比下降0.2个百分点。
另一方面，美国通胀高企并有进一步上涨风险。地缘政治风险下，国际油价走高。布伦特原油价格本周二一度升至每桶139.13美元，离2008年油价历史高点147美元只有一步之遥。当前市场预计，2月美国通胀将进一步拉升至8%，而有着“新债王”之称的杰弗里·冈拉克则表示，美国今年的通胀率可能会接近10%。冈拉克说，这凸显出美联储有必要大幅收紧货币政策。
美联储主席鲍威尔本月在华盛顿出席国会听证会时表示，支持在3月的会议上将联邦基金利率上调25个基点。同时，称今年美联储或将更多次加息，并更早、更快地缩减资产负债表，以应对美国高通胀持续的状况。在国会问答环节，鲍威尔说：“我们将看到通胀上行压力，至少在一段时间内，来自商品价格上涨，尤其是能源成本上涨。”唯一的问题是这种压力会持续多久，他同时强调，美联储将“不惜一切抑制通胀”。按照鲍威尔的说法，如果通胀水平持续高企，美联储将“准备采取更激进行动”。
中信证券(20.900, 0.24, 1.16%)预计，美联储本轮加息的利率终点或在2%至2.25%附近，今年加息节奏或先急后缓，全年或加息4次，加息时点主要分布在上半年；预计2023年加息3次至4次，并结束本轮加息周期。美联储释放的新一轮政策正常化提速信号，将支撑美元持续上涨。