中长期内外汇流入中国的步伐将会放缓
我们本周的焦点话题是：讨论我们在估计资本流动情况时采用的调整方法，并且报告这些新的估计值(不能由贸易和直接投资来解释)。我们估计，2014年1-2月份中国资本流入额可能约为1,060亿美元，相比之下，在2013年第四季度为620亿美元。
资本流入自从2月中旬以来很可能已经明显放缓，而且我们甚至很可能会在未来数月内看到一些资本流出。但是，没有必要恐慌，因为我们预计中国的资本流动情况将会再度稳定下来，而且中国庞大的外汇储备以及高企的存款准备金率给中国留出了充足的政策空间来应对可能出现的资本外逃情况。
我们预计，在中长期内，由于经常项目更趋平衡，外汇干预减少，以及人民币波动性更大，外汇流入中国的步伐将会放缓。中国央行最终将会削减存款准备金率，以释放流动性。然而，我们认为央行在短期内即将下调存款准备金率的可能性是相当低的。
央行观察
上周，随着季末流动性季节性紧张状况有所缓解，七天期回购定盘利率回落至3.0%。虽然宏观背景依然有利于利率走低，但我们需要留意流动性状况，比如外汇流入减少以及4月18日缴纳增值税。我们还注意到，4月份债券供应量很大，有五款国债拍卖，接着在5月份还有五款国债将要拍卖。我们继续寻找接受中国利率的机会，而在收益率曲线已经变得陡峭之后，最好是在五年期国债中寻找。
高频数据观察
在3月份最后一周出现价格趋稳的初步迹象之后，我们看到大宗商品价格在4月份的第一周继续回升，同时可获得的库存数据仍然表明进入4月份之后各大企业继续在去库存。
影子银行和信贷观察
上周，银监会就银行理财产品发布了新的指导意见，以期在业内规范销售行为。在诸如四川和深圳等地方，地方银行监管机构正在加大对银行间市场业务的监管力度。
住房市场观察
上周，30个大中城市的四周移动平均成交面积进一步放缓。鉴于1-2月住房销售数据疲软，我们预计3月份会有所回升。
本周看点
本周的关注焦点应该是3月份部分主要宏观指标的发布，其中包括贸易、通胀，很可能还有信贷。
(责任编辑：DF064)