澳元套息交易热火朝天 未来方向犹如雾里看花

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澳元/美元周一(6月23日)强势走高，距离前期高点阻力0.9460仅一步之遥，日内澳元的走强主要是受到中国PMI数据表现转好，但是澳元汇率在过去三个月大幅反弹，主要受套利交易驱动，特别是在汇市低波动环境下，在套息交易大行其道的情况下，铁矿石投资衰减等基本面不利因素被市场投机者可以忽略了。

美联储决议提振风险偏好套息交易如火如荼

自今年三月中旬以来，澳元兑十国集团(G10)国家货币至少上涨了1%；鉴于欧洲央行(ECB)本月实施负存款利率，贸易加权指数已经攀升至自去年(2013年)11月以来的最高位。押注澳元上涨的净期货头寸是自2013年4月以来最多的。

澳元汇率大幅反弹，原因是欧洲、美国及日本的宽松环境鼓励投资者在这些国家以较低的成本借入资金，利用套利交易在海外寻求高回报。

Commonwealth Bank驻澳大利亚悉尼的货币策略师Joseph Capurso表示，澳洲联储对澳洲经济仍然谨慎；澳洲联储不希望市场押注高利率，因更高的利率预期将推高澳元汇率。

法国农业信贷银行(Credit Agricole)高级外汇策略分析师Adam Myers表示，美联储决议的偏鸽言论对风险资产构成利好，澳元再度成为关键的受益资产。

Adam Myers表示，事实上，受到澳洲国内财政环境限制和澳洲联储政策的谨慎，过去一个月来外资对澳洲资产的买兴已有所趋淡。但随着美联储决议鸽派言论的释出，这令得澳元/美元本周将再度走高。

澳洲联储在纪要中也提到了外汇市场当前的低波动环境，一些分析师认为低波动环境将助长套利交易需求。

基本面因素错综复杂澳洲联储上下两难

澳洲联储(RBA)此前公布的6月会议纪要显示，将在一段时间内将利率维持在低位，该联储并警告称澳元汇率依然过高。纪要整体呈现鸽派，决策者预计未来一整年经济增长欠佳。

会议纪要显示：“低利率正支持需求，但很难判断这是否足以抵消矿业投资大幅减少和财政收紧的影响，这些不确定性可能需要一些时间才能解决，这也是低利率需要再维持‘一段时间’的原因之一。”

自去年8月降息以来，澳洲联储一直将基准利率维持在纪录低点2.5%，金融市场猜测至少年内将“按兵不动”。

花旗银行(Citibank)首席经济学家Paul Brennan表示，澳大利亚经济前景在五个方面表现异常，这可能令澳洲联储(RBA)的政策选择复杂化。

这五个方面包括：

1。强劲的经济增速并未带来强劲的收入增长；

2。与生产增速相比，需求增速要疲弱得多；

3。房地产市场繁荣，但消费者支出并不强劲；

4。尽管消费者信心较弱，但企业仍满怀信心；

5。基准利率水平目前处在历史低位，但澳元汇率依然处于相对较高水准。

基本面现金流究竟谁主沉浮？

顶级投行摩根士丹利和高盛对澳元的看法却呈现出截然不同的观点，其实仔细观察可以发现，只不过是解读角度不同，摩根士丹利是从现金流向的角度出发，而高盛从经济基本面分析这一问题。

摩根士丹利(Morgan Stanley)预计2014末澳元兑美元或将升至平价水平。

摩根士丹利解释道，“我们持此乐观离场的主要驱动因素是，我们预计全球市场对澳大利亚高收益AAA评级的债券需求导致流入澳大利亚的资金进一步增强。粗略估计，现在每月流入澳大的外国资金折合成澳元计算达到55亿，这些资金全球投资者都用来购买新发行的澳大利亚国债。”

摩根士丹利补充道，“尽管贸易项目上对澳元的需求进一步下滑，但我们认为这是可以实现的，外部助力因素是千载难逢的出口量的增加。”

但是高盛集团(Goldman Sachs)认为，一旦基本面因素占据主导，我们预计澳元将会贬值。我们预计澳大利亚的宏观活动依然维持疲软，其程度可能足以导致澳联储在7月份再次降息。这一点似乎并没有定价在利率市场中。

随着一些主要大宗商品价格进一步下跌，我们预计澳大利亚的贸易条件将会继续恶化。我们对铁矿石价格2015年的预期是每吨80美元，大大低于111美元的平均市场预期。对于澳大利亚的贸易条件，不仅仅是我们预计将会急剧恶化，澳联储和澳财政部同样预测大幅下降。与此同时，我们预计美国经济将会加速，美国利率将会上升。为了判断澳元兑美元将会贬值多大幅度，我们综合考虑了息差和相对贸易条件这两个传统驱动力。

根据我们对相对贸易条件和息差的假设，澳元对美元可能出现大幅贬值，跌至0.85左右。

(责任编辑：DF142)